整体上市对市场来说，无疑是大利好，然而昨日推出整体上市计划的南钢股份并没有受到市场青睐，股价高开5％以后，便开始震荡回落，随着大盘尾盘跳水，南钢股份报收于4.58元，下跌1.51％。

　　业内人士认为，南钢股份此次增发股将稀释每股净资产，此外公司注入的安徽金安矿业在铁矿石价格大幅下跌后，今年高盈利能力也难以延续。

　　收购后净资产摊薄10％

　　昨日南钢股份发布公告称，拟以4.23元/股的发行价收购南钢发展100％股权，从而使南钢联合下属10家公司股权以及炼铁新厂、铁路运输公司、能源中心等资产进入上市公司，实现南京钢铁联合有限公司的整体上市，这部分资产评估价值为86亿元。

　　中银国际行业分析师许民乐告诉记者，此次收购完成后，南钢股份钢铁产能将增长20％，产品结构也将更加完善。

　　许民乐认为，此次交易前南钢股份主要产品是中板、中厚板卷、棒材（小于50mm）、钢带。注入资产后主要产品将增加线材、棒材（大于50mm）以及型钢产品，产品体系将进一步丰富，产品结构也将得到优化，公司将具备年产650万吨钢、615万吨材的综合生产能力。

　　按照公告显示的资产估值数据来看，目标资产未经审计模拟合并口径的总资产为170.29亿元，目标资产主要增值项目为土地使用权增值及金安矿业的草楼铁矿采矿权增值，归属于母公司股东的权益为43.2亿元，资产预估值约为86亿元。

　　有业内人士称，就钢铁公司来说，评估增值率接近100％，相比香港二级市场增值率仅有50％~80％来看，这个比例相对较高。

　　渤海证券行业分析师苏立峰认为，按照4.23元/股的增发价将发行约20.33亿股，折合每股净资产为2.12元，按今年一季度2.6元的每股净资产测算，公司每股净资产将摊薄10％。

　　收购资产盈利能力将回落

　　公司此次拟注入资产中矿山是另一个亮点，若重组完成，公司将持有安徽金安矿业公司100％股权。

　　金安矿业拥有国内罕见的优质钢铁冶金原料，2008年共采出原矿226万吨，精矿63万吨，经过扩产改造，即将达到年采选300万吨，年精矿约90万吨。

　　许民乐认为，南钢股份每年铁矿石需求大约在950万吨，矿山注入将使得公司矿石自给率达到10％左右，然而铁矿石价格从去年高位到目前为止，跌幅在50％以上，这将导致金安矿业今年的净利润至少将缩减2/3，这也就是说，注入资产的高盈利能力今年不可能延续。

　　在南钢发展最近两年一期模拟合并财务报表中（未经审计），记者看到2008年净利润为9.76亿元，而金安矿业去年的净利润5.53亿元占到其一半以上，而在钢铁行业仍旧陷入全行业亏损的时候，合并报表中显示一季度净利润也仅有1.32亿元。

　　国信证券研究报告认为，模拟合并南钢发展和南钢股份一季度报表后，一季度净资产收益率仅1.66％，业绩仅0.039元/股，公司处于微利状态。