一、市场解析

　　1. 钢材：企稳回升

　　(1)上周行情回顾

　　上周国内钢材期货大幅回调后企稳回升。螺纹钢主力 1701 合约跌 0.98%至2428 元/吨;热卷主力 1701 涨 0.2%至 2665 元/吨。现货先跌后涨，整体平稳。

　　螺纹现货方面，上海跌 0.4%，广州跌 2.2%，北京涨 0.8%。热卷现货方面，上海跌涨 2.5%，北京跌1.7%，广州跌3.7%。

　　(2)高炉开工率回落

　　上周全国高炉开工率有所回落。 Mysteel调研163家钢厂高炉开工率79.42%环比降低 1.24%。钢厂盈利面继续扩大，样本钢厂盈利面增加 0.62%至 81.6%。

　　虽然盈利情况进一步好转，但近期环保频繁扰动市场，供应回升并不顺畅。预计本周开工率还是以稳为主。

　　(3)期现博弈，现货仍有支撑

　　受多地收紧房地产政策影响，远月预期转差，期价一度出现大幅回调，带动现货走弱。但我们认为，目前旺季现货支撑明显，现货回调幅度有限，因此期货也难以持续下行。具体表现在，从本周现货市场表现看，并未收到期货大跌持续冲击。今年来，期价暴跌之后，现货成交往往观望心态浓重，成交清淡。但近期几次急跌之后，无论是型钢、带钢还是建材，都有明显的成交放量，带动钢坯和螺纹价格企稳回升。从我们上周和国内部分钢厂电话交流来看，目前这些钢厂 9月订单销售、利润情况都比较良好，厂内库存也没有累积迹象。

　　因此，在现货面平稳和远期预期转弱的博弈下，我们预计本周走势以区间整理为主。而现货企稳回升，期货贴水格局下，目前多单安全边际相对更大。

　　(4)后期操作策略

　　单边方面，1701 合约 2400 多单操作，创新低止损，2500 止盈。

　　月间价差方面， 虽然现货有所企稳，但 1610 上有仓单压力，价差难以拉开，暂作观望。

　　品种间方面，钢厂利润维持高位，由于期现价差的关系，盘面 1701 利润较现货更高，建议买铁矿、焦炭抛螺纹头寸继续持有。

　　2. 铁矿：区间整理

　　(1)上周行情回顾

　　期货方面， 铁矿大跌后企稳反弹。 主力合约1701全周大跌6%至420元/吨。

　　现货方面基本平稳，青岛港、日照港61.5%PB粉跌5至445 元/湿吨，普氏指数维持 60.15美元。

　　(2)到港量继续下行，库存延续回落

　　8.22-8.28 日，中国北方六大港口铁矿石到港量为 958.9 万吨，环比降 65.4万吨,其中澳矿约 671.23 万吨，巴西矿约为 143.84 万吨。由于发货节奏的关系，到港量继续回落，而钢厂上周临近周末有一定补库行为，疏港量继续回升，导致港口库存继续回落，全国港口库存 10424 万吨，环比降116 万吨。

　　(3)发货量高位回升

　　8.22-8.28日，澳大利亚铁矿石发货量为1684.8万吨，环比上涨42.74万吨，发往中国 1462.3 万吨，环比上涨 181.94 万吨。巴西铁矿石发货量为 779.36 万吨,环比增加114.65万吨。发货量在高位基础上继续回升，后续到港压力不减。

　　(4)钢价和库存周期支撑矿价

　　除了钢价回暖，利润良好继续支撑矿价，特别是高品位铁矿价格。钢厂原料库存周期也给以矿价支撑。目前钢厂原料库存天数处于极低水平，据我们和华东部分沿海钢厂交流，他们认为目前港口铁矿供应整体充裕，因此不愿意占用资金建立过多原料库存。但低库存天数导致必要的刚需补库时有发生，例如上周在期价连续下跌冲击下，钢厂采购意愿较低，但临近周末时，还是有明显的补库行为出现，给以价格支撑。

　　(5)后期操作策略

　　单边方面，1701 合约在 410 关键支撑位附近未形成有效突破，加之钢价企稳回升，本周铁矿期价走势预计以区间整理走势为主，参考区间 410-435。

　　月间价差方面，1609 合约进入交割月，对于自然人客户来说，没有操作意义。1-5 价差时间太远，操作价值也不大。

　　品种间方面，如螺纹部分所属，建议买铁矿、焦炭抛螺纹头寸继续持有。

　　本周行情预测：　区间走势为主。

　　本周投资策略：

　　螺纹 1701 合约2400多单操作，创新低止损，2500止盈。

　　铁矿 1701 合约维持410-435 区间思路。

　　螺纹近月受仓单压制，月间价差难以拉开，操作意义不大。铁矿 1609 进入交割月，同样不建议参与。

　　品种间方面，1701合约上买铁矿、焦炭抛螺纹继续持有。

　　监测信号点:高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。

　　二、黑色金属产业链数据跟踪