一、市场解析

　　1. 钢材：期现联动，维持强势

　　(1)上周行情回顾

　　上周国内钢材期货集体暴涨。螺纹钢主力 1610 合约涨 14%至 2458 元/吨;热卷主力 1610 涨 12%至 2602 元/吨。现货同样整体上涨，但涨幅远不如期货。螺纹现货方面，上海涨 3.7%，广州涨 5%，北京涨 6.7%。热卷现货方面，上海涨3.2%，北京涨2.4%，广州涨 2%。

　　(2)环保冲击过后，高炉开工稳步回升

6 月中下旬，唐山地区为保障中国-中东欧国家地方领导人会议期间空气质量，实施了力度空前的环保政策， 高炉大量焖炉。 环保冲击过后， 高炉开工稳步回升，上周高炉开工率 79.70%环比增 0.28%。但尚未恢复到环保政策前 80.25%的开工水平。随着 6 月中旬以来现货钢价的上涨，钢厂利润又有所好转，盈利钢厂比例达 59.51%，环比增 11%。因此，我们预计在利润好转带动下，7 月高炉开工将保持稳步上升走势。

　　(3)期价暴涨，沙钢等主导钢厂顺势上调7月上旬价格

　　6 月下旬以来， 期货价格大幅拉涨， 带动现货价格上行， 呈现淡季不淡走势。7 月1 日，华东地区主要建材钢厂出台7 月上旬政策，相较6 月下旬价格，均有较大幅度上调。其中，沙钢螺纹上调 90 元/吨，永钢螺纹上调 90 元/吨，中天螺纹上调 90元/吨。由于6月下旬以来，上海地区现货自身涨幅已经在 100元/吨以上，期货涨幅更大。所以这次钢厂挺价也是对既有涨幅的确认。顺势提价之后，贸易商拿货成本更高，预计短期内现货仍将保持强势。

　　(4)后期操作策略

　　单边方面，我们预计期价短期内强势难改，期货涨势过快，1610 合约已经升水现货 190元/吨，可能会吸引产业保值客户。追高风险较大，但整体多头趋势维持良好，若遇回调2350 还是可以短多入场，破2300止损。

　　月间价差方面，目前 10-1 价差 88，属于合理偏高区间，我们此前建议的正套获利良好，在目前期现货维持强势情况下，正套可继续持有。

　　整体商品集体暴动，黑色系短期暂无强弱分别，品种间暂无操作建议。

　　2. 铁矿：短期强势难改

　　(1)上周行情回顾

　　期货方面，铁矿连续拉涨。主力合约 1609 全周暴涨 11.48%至 437 元/吨。现货方面跟随上行，青岛港、日照港 61.5%PB粉涨至 415 元/湿吨，普氏指数涨35 至54.35 美元。

　　(2)到港量回升，但仍在正常区间

　　6.20-6.26 日，中国北方六大港口铁矿石到港量为 1086 万吨，环比增 33.7万吨。到港量稳步回升，相比6 月中旬有大幅增加，但从绝对量水平来看，1086万吨仍处于正常区间，供应压力并不突出。

　　(3)发货量稳定

　　6.20-6.26 日，澳大利亚铁矿石发货量为 1498.4 万吨，环比降 43.5 万吨，发往中国 1149.3 万吨，环比降 204.3 万吨。巴西铁矿石发货量为 743.48 万吨,环比上涨 50.51 万吨。发货量保持平稳。因此预估到港水平也不会有显著增长。

　　(4)人民币贬值预期提升铁矿估值区间

　　英国脱欧公投之后，美元保持强势。人民币对美元也出现了大幅贬值。而国内期货盘面的现货参考基准以港口进口铁矿为主。人民币大幅贬值会提高整体进口铁矿石的估值区间。而离岸人民币 6月 30日一度触及6.7，尽管央行声明是媒体错误报道所致。但继续贬值的预期仍存。

　　(5)后期操作策略

　　单边方面，在钢价强势，铁矿自身基本面也没有太大利空情况下，预计本周609 合约预计强势不改。不过近期国内期货涨幅过快，期现价差、内外价差均显示，国内期价前期低估的局面已经完全修复，谨防回落风险。回调至 420-430可短多入场，破410 止损。技术形态上多头趋势维持良好，空单暂避锋芒。

　　月间价差方面，9-1 价差30 属于偏高区间，正套的风险收益比不高，反套又没有看到驱动力，暂时观望为佳。

　　内外价差方面，1609合约对新加坡掉期价差，从国内贴水 20元/吨，迅速拉大到国内升水近 20 元/吨，已经是波动区间上边界附近。我们建议可以买 SGX掉期抛大连 1609 合约。主要风险来自人民币继续大幅贬值，建议同时对汇率进行锁定。

　　本周行情预测

　　强势不改，但追高风险较大。

　　本周投资策略

　　螺纹 1610 合约多头趋势维持良好，依托2350短多操作，破 2300止损。

　　螺纹 10-1月间价差正套获利良好，现货强势下可继续持有。

　　铁矿 1609 合约依托420-430 可短多入场。止损410。

　　铁矿 9-1 价差暂作观望。

　　铁矿内外价差方面，可买SGX掉期9 月，抛国内 1609 合约。主要风险点是人民币继续大幅贬值，建议同时对汇率进行锁定。

　　监测信号点

　　高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。

　　二、黑色金属产业链数据跟踪