从2015年12月份黑色产业链出现供需错配，螺纹领涨黑色。进入4月份，按照8号文件，山西、河北、河南等煤炭生产企业要求按照276天组织生产，节假日和周日不安排生产，并要求生产矿井按照原核定生产能力的84%组织生产。此外经过去年大幅度下跌，许多煤矿亏损幅度大，有民营矿关停和被托管显现，导致供应紧张，甚至出现缺货现象。而下游钢厂利润修复，开工上行，需求中短期偏好。

　　此次山西调研重在考察煤炭、焦炭供应情况，主要调研对象为孝义、介休地区的焦化厂以及煤矿。从调研情况看，5月底之前煤炭、焦炭供需偏紧，价格以涨为主。

　　1、目前孝义地区焦炭产能利用率偏低，提产慢主要因素在于焦化厂经过长期亏损后资金状况极差，此外受煤矿关停以及减产影响，原料采购比较紧张。

　　2、该地区焦化厂依然处于亏损状态，不加财务成本，亏损幅度在50-60块钱左右。

　　3、基本没有库存，调研的焦化厂正常库存3天左右，现在因为钢厂另外一家焦化厂断货，库存降为0.

　　4、铁路运费降20-40%会在5月份执行，现在没有享受到优惠。按照40%的降幅计算，会比当前汽运成本低10块钱。

　　5、5月底之前焦炭供需偏紧格局不变，焦化厂看好5月底之前焦炭价格走势。按照当前钢坯价格，焦炭还有100块钱的涨幅。认为6月份会市场会出现转折，主要在于2016年底河北地区要压减6000万吨钢铁产能，看政策执行情况。

　　煤矿方面，政策与实际的生产有所违背，政策的可持续性无法论断。按照当前情况看，货源偏紧，库存下降，价格小幅上涨。

　　1、按照8号文件，山西地区整合矿从4月1号开始停产整顿一个月，已经有整合矿陆续停产。生产矿按照原核定产能的84%组织生产。按照要求节假日双休日要求停产，但与生产节奏不符，会增加企业的生产成本。

　　2、受限产影响，焦煤集团外销量减少600-700车/天，合计4万吨/天，降幅23-25%左右。

　　3、到2020年，焦煤集团设计产能2亿吨以上，主要来源是整合周边的地方矿和民营矿，提高产业集中度，目前山西国有重点矿占比仅为60%左右，相比神华这种山西的大矿话语权偏弱。

　　4、铁路运费调整：20%的降幅目前还没有谈妥。一方面山西的铁路运量太大，谈判的筹码低，而是按照车板价执行降运费对企业影响不大。瓦日线还没有完全开通，对山西中南部、河南以及山东的铁路运输影响大。

　　5、对于2季度表示谨慎乐观，看涨，但涨幅有限，害怕像股灾一样的下跌。

　　附:1：孝义某焦化厂

　　1、春节后价格上涨80块，4月份价格还能再涨30，5月底之前还有100块的涨幅可以预期。

　　2、当前出厂价格在640左右，运送到唐山汽运成本140,11%税费，合计150左右，送到价格790-820元/吨。

　　3、原煤成本上涨的早，有存煤的目前有利润，但按照当前煤价计算，焦化厂盈亏状况并没有出现明显好转，入炉煤成本450左右，焦比1.3-1.32，副产品收入100块钱左右，加工成本50块钱，不加财务成本亏损幅度在50-60元/吨左右。

　　4、开工情况，该焦化厂受长协影响长期满负荷生产，产能120万吨，2015年产量119万吨。结焦时间26小时。

　　5、主要产1.3 0.7

　　CSR60以上的准一级焦，以及三级焦。

　　6、销售状况。主要内销，没有出口，销售良好，长协定价。

　　7、原料主要外采，500万吨建设矿停产中。目前炼焦煤库存6万吨，大约10天的用量。

　　8、运输：目前火运成本170到天津，加上损耗要到185，有可能在5月份下调10-40%，按照40%计算，调整后会比汽运划算10块钱。

　　附件2：介休某矿务局

　　1、按照8号文件执行限产，在产矿开工84%，整合矿停产，节假日双休日停产，按照276天执行。

　　2、受产量下滑影响，外运量从2600车/天降到2000车/天，降600多车/天，4万吨/天，1.2万吨/月。

　　3、政策进行什么时候无法判断。政策与实际生产有所违背，企业生产进行到一定成本无法停产，会增加成本。

　　4、全集团年去年年产量1.03亿吨原煤，6000万吨精煤，其中冶金煤5600万吨。

　　5、去产能人员安置：全集团23万多人，该矿务局7-8万人，由于山西产业结构单一，人员安排比较困难。

　　6、铁路运费：目前没有执行，预计降20%。目前该集团40%汽运，60%火运。

　　7、库存下降至200多万吨，去年4-5月份高位在400多万吨。

　　8、对2季度预期谨慎乐观，小幅上涨，但涨幅有限。