上周黑色金属板块期价重回节前下跌走势，但受到9月钢材出口以及汽车产销数据的利好作用，成品材端跌幅明显小于原料端，其中热轧跌幅最小在-0.11%，螺纹同样有不到1%的周度跌幅，反观原料端，焦炭和矿石主力下跌均超过3%，焦煤跌2.4%居中。从周内期价的整体变动看，下跌集中在周初，体现了盘面对于节后两个交易日明显上涨的信心不足，之后期价延续低位窄幅震荡格局，截止收盘煤焦矿已经完全回吐节后的涨幅。随着节后交易标准调回节前和节后首周仅有2 个交易日的低基准，黑色板块主力合约上周成交均有超过一倍增加，但热轧和矿石主力的持仓却未能延续攀升，均有接近2%的持仓下滑，螺纹持仓增加3.7%。从螺纹主力上周持仓结构变化来看，收到需求端利好刺激，多头有所发力，净空持仓下滑超过1.5万手，当前为13万手水平。具体表现为多头永安增持4.7万手提高10个排名跃至首位，格林大华继续增持1.8万手再上升两位至次席。空方前三排名不变，次席永安减持超过1.6万手，而前周排在7、8位方正和一德则减持均超过万手排名下滑超过10个席位。周四螺纹仓单再次新注册2987吨至54117吨。

　　基本面，上周钢坯价格虽然呈现30元/吨涨幅，但并未对成品钢价同步反弹起到明显支撑作用。上周华东华北重点城市螺纹钢报价仍然有10-50元/吨不等跌幅，华东地区降幅小于华北，沙钢中旬的螺纹出厂报价亦有40元/吨再度下调，当前报价仅为2000元吨。热轧报价则呈现南涨北跌的局面，华北和东北地区跌幅在70-100元/吨不等，华东及华南则小幅上涨10-40元/吨。外盘矿石报价上周累计下跌2-3美元/吨，纷纷回落至55美元下方。受此影响周内港口矿石价格连续一周维稳后首现5元/湿吨下调。国产矿则保持稳定，预计后期同样难以摆脱下跌厄运。煤焦市场价格上周则保持稳定。综合钢材产业链现货价格变动，得出上周炼钢利润仍在进一步下滑，根据笔者跟踪，显示上周华北炼钢利润继续下调30元/吨左右，当前亏损进一步上升至360-400元/吨，而华东虽然利润变化好于华北为亏损扩大10-20元/吨，但整体亏损程度仍然高位在530-550元/吨范围。上周钢厂盈利面进一步收敛至5%下方，距离7月初近期低点3%已相距不远，钢企再度面临减产压力，而产能利用情况则进一步恶化至85.8%，预计随着亏损的扩大，产能利用情况仍将进一步恶化。上周钢材社会库存虽然去化40万吨，但由于节后首周的库存不降反升，致使当前库存水平仍高于节前。

　　综上，得以于今年以来钢材需求面持续疲弱的改善，上周钢材期价呈现相较原料端明显的抗跌性。进而导致笔者持续跟踪的成品材与原料端的盘面价比、以及盘面计算炼钢利润均较前周有一定修复。其中螺纹矿石01主力合约价比反弹5%，而1月盘面利润上升30元/吨。但结合下游需求的整体情况以及所处在的经济环境，笔者对钢材逐渐转强持谨慎态度，建议投资者继续关注上述套利机会。随着钢企利润下滑、减产已经发生，笔者判断钢价短期将有望实现因钢企减产而阶段性出现期价反弹，建议短线投资者把握做多机会，但从中长期来看，需求疲弱仍是制约价格真正上涨的关键，中长线投资者则可把握逢反弹加空的机会。