资金和环保法加速产能淘汰，供应端变化决定后市反弹节奏

 

　　元旦至今，黑色金属产业链涨跌毫无起色，震荡格局清晰日益强烈；1月接近尾声，黑色金属产业链多数品种，在现货板材价格快速下跌的影响下，继续延续震荡偏弱走势，反弹仍无法拓展新空间；RB1505整体维持2456—2647区间震荡；I1505维持458—521区间震荡；J1505维持996—1066区间震荡；JM1505维持706—756区间震荡，造成震荡局面的原因与现货市场和产业数据密不可分，供求矛盾日益突出，现货需求低迷出货压力大等，令短期震荡格局实难改变，后市行情如何运作将从以下几个角度简单解析：

 

　　第一、供求矛盾日益突出，产能淘汰迫在眉睫

 

　　1、据中钢协公布2014年钢铁数据：粗钢产量8.22亿吨，同比增长0.9%，而粗钢表观消费量同比下跌3.4%至7.38亿吨。；钢材产量112557万吨，同比增长4.5%；全年日均产能225.4万吨处于高位，供需矛盾日益突出。

 

　　2、国际方面，2014年国际钢铁协会全球65个纳入统计国家的粗钢总产量达16.62亿吨，同比增长1.2%。中国占全球总产能的49.5%，相较2013年，欧盟、北美洲、亚洲的粗钢产量在2014年出现小幅增长，而独联体国家和南美洲的产量出现下降，中东作为钢铁生产规模最小的地区，2014年的粗钢产量增长最为强劲。2014年全年全球平均粗钢产能利用率为76.7%，比2013年全年平均利用率的78.4%略有下降。世界供应过剩问题同样突出；上述钢钢铁产能数据集中在1月中旬公布，对中旬钢铁产业链价格形成压力，所以中下旬保持震荡偏弱走势；中长期，产能压力随着产能淘汰加速，压力有变小倾向，为潜在熊市反弹行情创造了机会和空间。

 

　　第二、需求前景不容乐观，各项需求数据低迷倒闭产能淘汰

 

　　1、通过最新公布的钢铁产业数据看，全球和中国钢材产能利用率均出现小幅下滑；对国内而言，建材类钢铁需求数据均出现下滑；2014年，全国房地产开发投资95036亿元，同比增长10.5%，增速比1-11月份回落1.4个百分点。房地产开发企业房屋施工面积726482万平方米，比上年增长9.2%，增速比1-11月份回落0.9个百分点。2014年全国固定资产投资（不含农户）502005亿元，同比名义增长15.7%（扣除价格因素实际增长15.1%），增速比1-11月份回落0.1个百分点。

 

　　2、国内钢材出口方面，2014总出口9378吨，去年同期累计为6233吨，同比上涨50.5%。其中含硼铁合金出口规模占总出口比例大约40%；在中国下半年出口环比大增的状态下，国际贸易摩擦剧增，下半年累计超过30多起；商务部在元旦出台政策，取消含硼出口退税政策，出口核心推动力消失，出口数据也将出现不同程度萎缩，其中一季度钢材出口将出现大比例下滑，行情变化幅度较大。

 

　　数据公布时间点导致1月短期氛围偏空，出口短期内萎缩对行情影响2月份仍存在，重新提振需要时间。需求低于迫使产能加速淘汰，需求在国内宏观经济和钢铁产业状态下，无法化解过程产能，从需求端改变产能过剩概率不大，所以产能淘汰只能从钢厂下手，淘汰需要新的催化剂，未来供应状态也就决定了震荡行情中反弹的力度，震荡行情有望加剧；

 

　　第三、化解供需矛盾需要资金链和环保双重手段调控。

 

　　1、继钢贸产业链资金断裂之后，钢贸规模极度萎缩，钢厂资金和库存的缓冲平台消失，倒逼钢厂资金紧张；在吨钢收益日趋透明，市场竞争残酷的前提下，资金链成为钢厂面临的首要难题。2015年央行继续实施稳健的货币政策，相对2014年，政策调整的针对性要更加明朗。2014年人民币贷款增加9.78万亿元，创历史最高水平（之前的历史最高水平为国际金融危机期间的2009年的9.59万亿元）。银行对钢铁产业放贷异常谨慎，资金链和边际亏损线组成淘汰落后产能的主要手段之一。

 

　　2、元旦之后，史上最严《环保法》颁布，令众多的污染产业面临整顿，污染企业面临停产困境，钢铁产业首当其冲。环保法实施近一个月，江苏，山西，山东等地纷纷出台大气等污染控制标准；环保部更与银行联动，让环保不达标的企业进入信贷黑名单；欲联合最高人民法院、民政部，联合发布了《关于贯彻实施环境民事公益诉讼制度的通知》，全力支持社会组织发起环境公益诉讼等。都意欲提高《环保法》的执行效率，但短期实施面临较大的市场阻力，在具体细则没有充分贯彻执行的前期下，对产能限制力度暂时有限，也令环保法对产能化解过程中的作用更具不确定性。何时真正化解产能仍不确定，所以对行情影响属于不确定因素，但是影响力度最大，最有利于制造反弹机会。

 

　　通过上面三个方面的分析，需求在2015年出现实质性好转的概率不大，难找到利于价格反弹的关键题材；相反，供应端面临产能淘汰的结构调整压力，低迷的价格提高了市场机制对产能淘汰的作用，资金链和环保法双重政策施压钢铁产业，均利于化解产能，属于潜在反弹的题材。产业低迷很难改变，而反弹题材蓄势待发，多空题材交织交融，价格在2015年大概率呈现震荡下倾节奏，1月的弱势震荡只是前奏，及时调整思路迎接震荡行情。