铁矿石的让利

　　图2螺纹钢和热轧盈利空间

　　笔者选取了36家上市钢企近17个季度的净利润表，不难发现今年钢企净利润虽然不及2010年，但较去年而言呈现逐季度增长的趋势。分品种来看热轧今年的盈利情况不仅好于螺纹，也明显好于去年。然而Myspic进口矿绝对价格指数则呈现明显相反的走势——从2013年初的1050元/吨跌至本月末的503元/吨，如果将矿商的这一部分损失计算出来，在走势上一定是与钢厂盈利曲线高度相关。

　　出口的狂欢

　　对于一个被产能过剩困扰的行业而言，成本端单方面的降低很有可能导致现货的同步下跌，要想对冲掉这一部分的影响，最有效的办法就是调整供需两端的状态，今年国内房地产市场投资的放缓令螺纹钢市场需求放缓，出口就成为了增加总需求的关键。

　　据海关数据统计，今年1-11月钢材出口总量已经达到8197.51万吨，去年全年的出口量也只有6061.77万吨，按照月均出口量来说今年出口总量很有可能会突破9千万吨。而从今年华东市场的实际情况来看也是如此，在市场低库存和主要钢厂积极出口的双重推动下，商家经常面临资源紧缺的情况，但是钢厂检修的消息并不多，货去哪了？自然是去了国外。

　　钢厂生产节奏的变化

　　从今年一些长材厂的生产思路上已经能发现明显的变化，往年钢厂在利润率扩大的情况下一定是采用增加产能利用率的方式争取利益最大化，但今年钢厂利润逐季度增加的情况下贸易商却并没有感到销售压力增加，原因就是钢厂的产能利用率不增反降。

　　图3国内钢厂近两年平均产能利用率

　　造成这种现象笔者自认为与两方面原因有关：一是产能达到一定的上限后，通过增产来降低成本的边际效用越来越低，特别是在市场预期不佳的情况下增产还会令预期更差，放大负面影响，所以在利润增加的情况下稳定的产能利用率反而能得到更多的利润；二是银行的缩贷令民营钢企普遍资金紧张，导致钢企在利润增加的情况下也无法动用更多的资金购入低价原材料，资金的去杠杆带来的必然是市场的强制退烧。

　　关于明年的设想

　　想必众多钢厂关注的是明年这样的日子能否继续，毕竟冒进的时代已经过去，接下来的日子稳稳的赚钱才是大家期望的。针对上面所说的支撑钢厂利润的三大要素，明年是否还能持续？

　　首先说说铁矿石。铁矿石今年的供需格局被彻底改变之后，价格一路下跌近50%，其根本原因是矿石增产和国内需求减弱的双重变化，2008年国外大型矿山的投资在2012-2015年进入投产高峰期，加上房地产格局的改变，建筑钢材的需求量受到极大的影响。那么在2015年，外矿供给的增速预计会有所回落，但供应增加的趋势不会变，国产矿方面将面临洗牌，但对矿石供给的格局不会有太大影响；而房地产的“青春期”已过，平稳发展将会是今后的主题，投资增速预计会继续回落。在上月末结束的“2014铁矿石金融衍生品峰会暨矿石年会”上，机构和矿石贸易商给出的2015年平均价格预计在60-70美元/吨且高点出现在上半年，可见市场各参与方对明年铁矿石的价格仍保持十分谨慎的态度。

　　但是铁矿石保持较低价格也不代表钢厂一定能够保持利润，那么再说说出口。今年国内钢价的持续下跌令其国际竞争力上升，而含硼退税的政策则是大部分出口钢厂所借助的盈利手段，其带来的贸易摩擦和反倾销诉讼也大幅增加，据统计14年一共有105起钢材贸易争端案件，其中发生频率比较频繁比较集中的是美国、欧洲等地区。尽管含硼退税调整的文件尚未出台，但大部分的出口单位都认为取消的可能性很大，而且不管怎么调整，提高合金钢认定标准来避免贸易摩擦应该是大概率事件。换言之，钢厂如果还想通过出口来化解自身的销售压力，必然要调整自身产品结构，而此举或将引导国内钢厂减少螺纹钢的产量占比。

　　还有一个将产生重要影响的事件便是新环保法的实施。2015年1月1日新环保法将正式实施，此次环保法有诸多亮点，其中按日计罚的措施将显着提高违法成本，多元共治的方式也将有效扩大监督的范围。而据我网调查统计，目前钢厂环保成本主要体现在炼钢炼铁的脱硫和除尘环节，如果设备全天开启吨钢成本将会增加100-150元/吨，而据我网测算，今年下半年钢厂利润好转后，螺纹钢平均毛利也仅为72元/吨，最高值也只有195元/吨，如果扣除环保和各项费用之后，今年的利润依旧难保。

　　但是相对而言，今年板材行业的平均利润明显更高，热轧下半年的平均毛利达到242.5元/吨，冷轧高达289元/吨，较螺纹钢平均毛利高3-4倍。因此下半年国内两大民营建材钢厂都在积极转型，减少建筑钢材占比增加其他高附加值品种成为共识，不同于此前扎堆转型热轧和中厚板的热潮，小品种成为新的关注点。

　　写在最后

　　从以上的种种迹象表明，明年传统建筑钢材的盈利仍将面临较大压力，新环保法实施后环保成本的增加将会对冲掉成本下降的空间，特别是此前通过缩减环保成本来达到价格优势的钢厂将面临更大的压力；板材厂利润的主要威胁来自出口退税的调整，具体影响几何尚难推测，而明年大型钢厂品种线的调整将会加速，细分市场以及小品种的关注度将提升，但受制于市场容量有限，大部分的钢厂仍将在建筑钢材的红海中继续挣扎；新环保法的实施可能会加速红海中钢厂的洗牌，拥有更多品牌溢价的钢厂才能够笑到最后。