需求未得到好转，2月份钢铁行业PMI为39.9，新订单PMI指数环比下滑1.1个百分点至32.4，周期类行业末期的反弹在於需求，而供给端的缩减，例如环保措施，缩减产能均为短期的催化剂或者说是次要矛盾，此类消息面的刺激在之後总会被数据和事实证明只是一厢情愿。需求的改善使得公司盈利出现持续性改善才是买入的时机，而目前1季度的行业数据并不支持。

 

　　此外，主要钢铁公司业绩都已预披露，鞍钢股份，马鞍山钢铁业绩扭亏转盈，珠江钢管13年业绩大幅下滑，业绩消息带来的影响已被市场消化。我们仍然维持行业“同步”的投资评级，鞍钢的评级为“卖出”，主要原因是公司主营业务盈利水平恢复需求时间来验证，目标价为HKD4.16，对应2014年的PB为0.5x，珠江钢管的评级为“买入”，主要原因是14年公司盈利将随着订单的好转而逐渐恢复，目标价为HKD3.47，对应2014年的PE为10.0x。

 

　　行业需求依旧疲软2月份PMI下降0.8个百分点至39.9，自去年8月份以来一直处於荣枯线下。

 

　　生产量PMI下降0.1个百分点至35.2。

 

　　1）唐山钢厂产能利用率2月28为90.49%，自去年8月份以来一直维持在94%以下，产能过剩期，高产能利用率才是需求向好的迹象。

 

　　2）中钢协统计数据显示，2月中旬重点企业粗钢日产量168.88万吨，减少7.26万吨，旬环比-4.13%;预估全国粗钢日产量为196.64万吨，减少10.02万吨，旬环比-4.83%。

 

　　产成品库存PMI上升至63.3。钢材社会库存上周为1917.9万吨，同比-4%，但库存压力已从钢贸商转向钢厂，2月20日钢厂主要库存为1726.6万吨，环比+5.7%，同比+36.5%。

 

　　新订单PMI环比下降1.1个百分点至32.4。全国各类钢材价格在2月均经历了下跌的过程，主要品种螺纹钢及热轧的市场价格月环比分别下跌3%和2%。

 

　　主要钢铁公司业绩都已预披露。

 

　　1）鞍钢股份实现净利润770百万元，对应EPS为0.106元，同时将2012年净利润调从-4，157百万元调整为-4，025百万元。

 

　　2）马鞍山钢铁实现净利润约1.50亿元，2013年实现EPS0.02元。借助会计处理以及与集团公司的资产置换或是出售，鞍钢股份和马鞍山钢铁在2013年均实现扭亏转盈。

 

　　3）珠江钢管2013年业绩预计将大幅减少，我们预计2013年公司净利润下滑48%至160.8百万元，主要原因是主要项目暂停而导致的订单减少。